11 May ¿Aporta financieramente la sostenibilidad en las inversiones?
Sí, la sostenibilidad aporta financieramente y mucho. No tengo ninguna duda.
Llevo más de 20 años en la gestión de activos, trabajando en distintas entidades y gestionando diferentes tipos de fondos de inversión. Hace ya 8 años, por casualidades de la vida, como todo lo importante, me asignaron un fondo que debía invertir con criterios de sostenibilidad. En ese momento no tenía ni idea de qué significaba esto de la sostenibilidad ni entendía el significado de las variables ESG.
Empecé a estudiar y entender las implicaciones de la sostenibilidad, tuve la suerte de poder asistir a varias clases de Robert Eccles, en ese momento profesor de la Universidad de Harvard y pionero en la integración de las variables ESG (Ambiental, Social y Gobernanza) en las decisiones empresariales y de inversión. Me di cuenta de que la Sostenibilidad no sólo trata de hacer una inversión responsable, aplicar criterios de sostenibilidad a las decisiones de inversión tiene todo el sentido financiero.
Nos centramos en las variables Ambientales, Sociales y de Gobernanza
– Variable Ambiental: creo que la economía circular es una de las mejores temáticas de inversión para los próximos diez años. La tecnología ya permite una transición energética hacia la emisión cero; el crecimiento en esta área no ha hecho más que empezar. No se trata únicamente de reducir las emisiones, alcanzar la autosuficiencia energética permite reducir riesgos futuros en términos de costes y mejorar la eficiencia de la compañía. Hay que evitar aquellas compañías que no se adaptan al cambio.
El objetivo clave de las compañías debe ser llegar a la autosuficiencia energética. Analizar toda la cadena de valor, desde los proveedores de tecnología a aquellas compañías que la incorporan a su proceso de producción.
Otras variables relevantes además de las emisiones de CO2, es el uso del agua y la gestión de residuos.
Hay que destacar el cambio que se produjo en agosto de 2019 en la regulación alemana y es algo que creo pronto llegará a Europa. Hay un tiempo de adaptación, pero el mensaje es claro, se castigará a los grandes emisores de CO2. Este cambio regulatorio, explica que compañías dentro del sector del acero o los fertilizantes, que son los grandes emisores de CO2, hayan adelantado sus inversiones para alcanzar el objetivo de emisión cero. Ambos sectores han apostado por el Hidrógeno para conseguirlo, no voy a entrar en el tema del Hidrógeno que si empiezo nos da para otro artículo igual o mayor. Es una tecnología que hay que seguir, ha llegado para quedarse, especialmente en la pata industrial.
– Variable Social: La variable clave en compañías como Consultoras, ingenierías, publicidad…es el capital humano. Para analizar cómo se cuida ese capital humano hay que centrarse en la rotación de empleados. Si la rotación de empleados es superior a la media del sector, o si la rotación va subiendo, el riesgo operativo de esa compañía también aumenta. Esa rotación de empleados no se ve en la cuenta de resultados o en el balance, este es muy buen ejemplo. La sostenibilidad ayuda a medir el riesgo de las compañías analizando variables que no están en la cuenta de resultados o el balance.
Otro ejemplo. Analizar el número de litigios de las compañías, nos anticipamos a ese tipo de sorpresas negativas. El ejemplo de Bayer con la compra de Monsanto es claro, analizar esta controversia nos permitió identificar el “pasivo no contable” que tenía la compañía.
– Gobernanza: Buscar equipos directivos que generen confianza. Creo que la mejor manera para identificar buenos equipos directivos es estudiar el uso de capital que han tenido en el pasado, cómo compran o venden activos y las razones detrás de esas operaciones. Huir de compañías en las que los directivos no tienen implicación económica con la evolución del negocio.
Cuando analizo estas tres variables en el proceso de selección de compañías, personalmente le doy más importancia a la variable ambiental si analizo compañías industriales, mineras o de transporte y en las compañías de capital humano, como consultoras, ingenierías o financieras le aplico una mayor importancia a la variable Social. La variable de gobernanza tiene siempre la misma importancia para todas.
Aplicar estos criterios en la selección de valores ayuda a reducir el riesgo de la cartera y permite anticipar posibles peligros que no se ven analizando el balance o la cuenta de resultados de una compañía. Un fondo que aplique bien la sostenibilidad debe tener una volatilidad menor, ofreciendo una rentabilidad similar al resto.
Mi manera de gestionar fondos de inversión no ha cambiado, me gusta centrarme en la selección de valores. Creo que una cartera es buena si la selección de compañías es correcta, e incluir criterios de sostenibilidad permite afinar mejor esa selección.
Estoy convencido que aplicar criterios aporta financieramente. Tal es mi convencimiento que hace unos años decidí emprender un proyecto centrado en la sostenibilidad cuando casi nadie hablaba de ella. Me alegra ver el “boom” que se está produciendo, cuantos más seamos mejor.
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- ¿Aporta financieramente la sostenibilidad en las inversiones? - mayo 11, 2021