07 Nov El Retorno Absoluto no existe, son los de marketing (Funds Experience Valencia)
Permítanme titular este comentario parafraseando una de las frases que nos rompió el corazón cuando éramos niños.
A la industria de la gestión de activos también le gusta contar historias fascinantes. Recientemente con las megatendencias y a finales de los 2000 cuando encontró lo que parecía el Santo Grial de las inversiones: El Retorno Absoluto. En un entorno en el que se pensaba que los tipos no podían ser más bajos (años antes de verlos en negativo) algunas gestoras ofrecían la solución ideal: la promesa de generar rentabilidades constantes (positivas y poco volátiles) en cualquier entorno de mercado. Pero como casi siempre con este tipo de narrativas que arraigan fuerte, los resultados acabaron decepcionando y la moda desinflándose, aunque nunca se ha ido del todo.
En mi caso personal, arranqué como un ferviente creyente ante lo que parecía una solución única, pero después de casi dos décadas y muchos golpes recibidos, he llegado a las siguientes conclusiones:
1) El retorno absoluto no existe, es un invento marketiniano. La idea de ganar siempre, en cualquier entorno, y con poca volatilidad (una línea recta ascendente) suena fantástica, pero la realidad es que es imposible. Además, venderlo así es un error porque genera expectativas incumplibles.
2) Otro fallo es tratarlo como si fuese una clase de activo en sí mismo, pues realmente es un riesgo gestor o de proceso inversor. Se está aspirando a generar y aislar el Alpha sobre la Beta del mercado, algo que está probado que es complicado. Esto no quiere decir que no se pueda hacer, pero se trata de una capacidad que por pura estadística no puede estar al alcance de la amplia oferta existente.
3) Al contrario de lo que ocurre con los activos tradicionales (acciones y bonos), construir una cartera diversificada de fondos de retorno absoluto es un juego suma cero, ya que tendrás algunos fondos sobresalientes cuyo extra de rentabilidad será compensado por los que fallen con fuerza, para al final tener una rentabilidad mediocre.
¿Cuál es la aplicación práctica de estas conclusiones?
Creo que es posible seleccionar un grupo concentrado (que se cuenten con los dedos de una mano) de estrategias que puedan lograr un retorno consistente, que no absoluto, explotando fuentes de rentabilidad alternativas, pero eso sí, no exento de volatilidad.
Las claves:
a) entender que habrá momentos puntuales en los que corrijan (a veces con fuerza), porque no hay rentabilidad sin riesgo y la perfección no existe, pero sabiendo que en el medio plazo acabarán cumpliendo; y
b) seleccionar procesos sólidos que no dependan de la intuición humana, sino de metodologías de inversión que busquen explotar de manera sistemática ineficiencias del mercado.
En Acacia Inversión creemos firmemente que nuestro fondo Acacia Renta Dinámica tiene cabida en ese reducido grupo, ya que desde 2011 y gracias a un proceso sistemático de venta recurrente y optimizada de volatilidad, ha logrado cumplir su objetivo de rentabilidad de Letra + 2/3% cerrando todos los años naturales, salvo una pérdida testimonial en 2018, en positivo. Debemos destacar que este período incluye años tan complicados para la gestión tradicional como 2020 y 2022, en los cuales el fondo terminó con rentabilidades del +2,21% y +2,65% respectivamente.
Rankia Funds Experience Valencia 2023 (Acacia Renta Dinámica)
El artículo que acaban de leer es fruto de una colaboración que nos solicitó RankiaPro, a raíz de la participación de ACACIA INVERSIÓN en la RANKIA FUNDS EXPERIENCE VALENCIA 2023. Evento para el que publicaron en exclusiva el siguiente suplemento, el cual pueden ojear aquí.
La asistencia a esas jornadas de referencia fueron un orgullo para nuestra entidad, como gestora independiente nacional en un evento copado por entidades internacionales.
Miguel Roqueiro en la mesa redonda Retorno Absoluto junto a RBC BlueBay AM y
Janus Henderson Investors en Funds Experience Valencia 2023.
En ellas, y dentro de una mesa redonda destinada a debatir sobre el Retorno Absoluto, se nos dio la oportunidad de presentar nuestra estrategia ACACIA RENTA DINÁMICA ante más de un centenar de profesionales del sector. Esta posibilidad de defender nuestro fondo, la entendemos como un reconocimiento al trabajo realizado, al crecimiento y a los buenos resultados de los últimos años.
Puede repasar la presentación completa empleada en la ponencia desde este enlace, de la que destacamos las siguientes diapositivas a continuación (pulsar en las flechas para ver completa).
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