¿Cuántas promesas incumplidas en una década?
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¿Cuántas promesas incumplidas en una década?

¿Cuántas promesas incumplidas en una década?

Si miramos 10 años hacia atrás y hacemos memoria de todos aquellos compromisos que hicieron con nosotros determinadas personas (políticos, conocidos, expertos financieros…) desgraciadamente nos encontraremos con multitud de promesas rotas.

Pero tranquilos, somos conscientes de que ésta no es una publicación de autoayuda, sino un artículo para nuestros coinversores y lectores con interés en los mercados. La pregunta que hemos elegido para titular la presente columna hace referencia a todos esos fondos de inversión que os/nos han presentado en los últimos 10 años y que llevaban implícito “un objetivo de rentabilidad no garantizado”.

Ese es el motivo por el que nos alegra compartir con vosotros el décimo aniversario de nuestro fondo Acacia Renta Dinámica, y poderlo hacer afirmando que se encuentra entre ese selecto grupo de fondos que han cumplido su promesa.

La estrategia ha recorrido 10 complicados años cumpliendo su objetivo de rentabilidad, retornando un 3,41% anualizado desde su lanzamiento el 23 de mayo de 2011 hasta la actualidad (23 de mayo), mientras que su referencia (Letra del Tesoro +2,5%) retornaba un 3%.

Y, además, Acacia Renta Dinámica lo ha logrado mientras era capaz de cerrar en positivo todos los años (excepto la leve pérdida de 0,12% en 2018, curiosamente año en el que recibió el premio al Mejor Fondo Multiactivo Moderado en la 30ª edición de los Premios Expansión – Allfunds).

 

20112012201320142015201620172018201920202021*
3,9%8,1%4,0%1,5%3,3%4,4%2,1%-0,1%3,4%2,2%1,4%

(*)Hasta el 23 de mayo.

Estos dos hechos (lograr su objetivo de rentabilidad y su consistencia anual) refuerzan nuestra categorización de la estrategia como “fondo todoterreno”. Nosotros lo definimos así, ya que es capaz de obtener rentabilidades positivas en casi cualquier entorno inversor, en mercados alcistas, laterales e incluso en mercados moderadamente bajistas; viéndose penalizado solo cuando se producen movimientos explosivos.

Cumple años, y lo hace en plena forma pues ha alcanzado una cifra clave para muchos de los selectores de fondos, 55 millones de euros de patrimonio gestionado.

Este crecimiento ha sido posible gracias al apoyo recibido de los inversores, entre ellos varios institucionales, atraídos por la consistencia ya que, durante su década de vida, ha sido capaz de generar rentabilidad es un entorno complicado y cambiante en el que se han producido crisis de diferente naturaleza y con diferente origen geográfico:

• 2012: Crisis del Euro: Crisis política e institucional europea.

• 2015: Crash China: dudas sobre el crecimiento de China y de otros emergentes.

• 2018: Subida Tipos (Taper tantrum): Dudas de política monetaria de Powell en EE. UU.

• 2020: Covid-19: Pandemia global.

De ese modo, Acacia Renta Dinámica se erige como una alternativa de inversión a la renta fija y a los fondos mixtos tradicionales, especialmente en el actual difícil entorno de bajos tipos de interés.

Es una estrategia de inversión que combina la seguridad de la renta fija de alta calidad crediticia a corto plazo con el extra de rendimiento que ofrece la venta de volatilidad a través de la venta de opciones listadas. Esto último hace que sea una aproximación diferente al riesgo bursátil, siendo asimismo un buen complemento/sustituto a un fondo mixto defensivo tradicional.

Una de las características que nos gusta destacar de la estrategia del fondo (característica que es extrapolable a nuestro estilo de gestión en el resto de nuestra gama de fondos) es la metodología SISTEMÁTICA. Es un factor que consideramos clave porque nos permite gestionar eliminando el componente emocional en las decisiones de inversión, dejando de lado la inversión “con las tripas” tanto en momentos de euforia como de pesimismo. El ejemplo más claro de ello es el año 2020, en el que otras estrategias que realizan venta de volatilidad mediante opciones cerraron en negativo, mientras nuestro fondo acabó 2020 en máximos históricos.

Esta metodología RECURRENTE es la consecuencia de la puesta en práctica de las conclusiones del backtest que realizamos antes de lanzar la estrategia en 2011 y que seguimos actualizando, buscando su mejora continua.

La principal conclusión de dicha simulación, y a su vez clave del éxito de la estrategia, es el mecanismo que nosotros denominamos EFECTO MUELLE, es decir, la capacidad que tiene la estrategia de recuperarse de situaciones como la vivida en 2020 al contar con una doble palanca: en primer lugar, la recuperación bursátil, y si ésta no se produjese la venta de volatilidad a precios muy atractivos ya que esta sigue presente cuando no se produce el escenario de recuperación.

Ambas palancas son “vasos comunicantes” pues las razones que hacen que “uno de los motores no funcione” son, a su vez, el combustible para el otro. Esto facilita que Acacia Renta Dinámica siempre tenga una palanca de rentabilidad para poder recuperarse, mientras que los fondos mixtos tradicionales dependen exclusivamente de la recuperación bursátil. En definitiva, la estrategia no captura el total de la caída bursátil en las crisis y acumula energía para salir de ellas, rebotando con mayor rapidez.

¿Y a futuro? Como acabamos de ver, el fondo cuenta con un backtest de 20 años, un histórico de un 10, pero ¿qué esperar para la próxima década?

El mencionado EFECTO MUELLE, nos permite confiar en la capacidad de recuperación cuando se vuelvan a producir momentos de crisis. Creemos que podremos seguir cumpliendo el objetivo de rentabilidad ya que ese extra de 2-3% permanecerá, al ser la diferencia entre la volatilidad realizada y la volatilidad implícita en las opciones (la que vendemos en la estrategia), diferencia que es el resultado del miedo ante una caída.

Así, mientras que los mercados los conformen los humanos y sus emociones, podemos augurar que a Acacia Renta Dinámica le esperan varias décadas por delante cumpliendo su objetivo

 

 

 


Este documento, así como los datos, opiniones, estimaciones, previsiones y recomendaciones contenidas en el mismo, han sido elaborados por Acacia Inversión SGIIC, con la finalidad de proporcionar a sus clientes información general a la fecha de emisión del informe y están sujetas a cambio sin previo aviso. Acacia Inversión SGIIC no asume responsabilidad alguna por cualquier pérdida, directa o indirecta, que pudiera resultar del uso de este documento o de su contenido. Está destinado a ser sólo de interés general y no constituye asesoramiento jurídico o fiscal alguno, ni constituye una oferta de participaciones de las IICs gestionadas por Acacia Inversión SGIIC. Nada de lo dispuesto en el presente documento debe interpretarse como un asesoramiento en materia de inversión. Las opiniones expresadas son propias del autor en la fecha de publicación y están sujetas a cambio sin previo aviso.

Miguel Roqueiro
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